Amazon срещу Microsoft

В следващите 5 до 10 години кой бизнес ще се представи по-добре

Berkshire Hathaway обяви миналата седмица, че купува около 1B акции на Amazon. Позволете ми да се чудя защо Berkshire Hathaway купува този бизнес вместо други компании в технологичното пространство.

В тази публикация ще разгледам по-подробно бизнеса на Amazon и ще го сравня с бизнеса на Microsoft и ще видя коя от тях изглежда по-добра инвестиция през следващите 10 години.

Amazon и Microsoft са конгломерати на няколко различни големи бизнеса под техния чадър. Особено, Amazon винаги провежда няколко различни експеримента, тествайки различни бизнес модели. В зависимост от резултата от тези инвестиции във всеки бизнес, Amazon може да продължи да инвестира парите си.

Както казва Джеф Безос:

„Ако удвоите броя на експериментите, които правите годишно, ще удвоите изобретателността си.“

За да инвестира в други области, до скоро Amazon имаше нулеви нетни приходи. Това означава, че Amazon имаше достатъчно идеи, за да инвестира в бъдещето. От друга страна, Microsoft генерира печалба повече от десетилетие.

Но освен да има достатъчно идеи или не, нека разгледаме тези два различни бизнеса и да ги разбием, за да разберем защо или защо не някой да инвестира в тях въз основа на бъдещите си доходи.

Нека анализираме Amazon и Microsoft един до друг.

Microsoft увеличи долната си линия с 1.4B, а Amazon повиши долната си линия с 1.8B

Амазонка

Като цяло Amazon имаше около 232B приходи в FY18 и печалба от 9.8B.

Разглеждайки разпределението на приходите си, Amazon генерира пари от няколко източника: Онлайн магазини, услуги на трети продавачи, физически магазини, AWS, абонаментни услуги и други приходи

Нека анализираме всеки един от секторите, растежа на всеки един от тях и техните приходи.

Онлайн магазини

Amazon генерира около 122B приходи в своите онлайн магазини през FY18. Добре известно е, че Amazon не генерира печалба в този сегмент от своя бизнес. Ръстът в онлайн магазините му се забавя. Този бизнес се разраства на около 18% на годишна база.

Услуги на трети страни

Amazon генерира 42B приходи чрез своите услуги на трети страни през FY18. Тази област също не носи печалба. Трети продавачи на Amazon нарастват с 20% на годишна база.

За онлайн магазините и услугите на трети страни, Amazon продължава да прави иновации и има огромен ров. Има около 100 милиона души, които имат Amazon Prime и плащат около 119 долара годишно за членството си.

С тези пари в ръка Amazon е в състояние да инвестира в доставката си. В близко бъдеще Amazon обещава да достави продукти за един ден за Prime абонати. Инвестира около 800 милиона през следващото тримесечие, за да донесе еднодневна доставка на своите абонати. Конкуренцията изостава. Amazon е лидер в онлайн търговията до момента. Той има около 48% от пазарния дял.

Няма да е твърде далеч, когато Amazon достави стоки същия ден, когато клиентите поискат продукта си. Ще видим дали това променя поведението на клиентите.

Тази зона няма да бъде двигател за печалби за Amazon за известно време, но ще бъде огромен защитен пазар за тях дълго време. Единственият реален конкурент на този пазар е Walmart и те държат само 4% от пазарния дял.

Уеб услуги на Amazon

Това е най-интересният район в Амазонка. AWS представлява около 25B приходи и тя нараства с 36% на годишна база. Оперативният доход за тази област представляваше около 30% от приходите му или 7,5B за финансовата 18 години.

Физически магазини

Физическите магазини са представени около 17B през FY18. Тази област не генерира печалба. Това най-вече представлява приходи, които идват от Whole Foods. През FY16, когато Whole Foods беше самостоятелна компания, тя генерира около 0,2B печалба за една година. Би било изненадващо, ако увеличат печалбите с голям марж.

Абонаментни услуги

Това представлява около 14B годишно. Тази област на приходите е основно обвързана с това колко потребители плащат за Amazon Prime. С около 100 милиона абонати на Amazon Prime Amazon таксува около 120 долара годишно на потребител, което означава, че по-голямата част от приходите идват от Prime

Други приходи

Тази област генерира около 10B приходи и тя расте с около 117% годишно. Тази област е представена най-вече с реклами, но включва и други малки предприятия. Рекламите генерират около 4.6B приходи за FY18. Рекламите не струват много за Amazon.

Тази област е предимно печалба, но не расте толкова бързо, колкото в миналото. Небето не е границата. Приходите за тази област нарастват с 36% на годишна база.

Това е най-големият дял от приходите на Amazon. Но тази област не расте толкова бързо, колкото беше в миналото. Ако това е бъдещето на приходите от Amazon, тогава печалбите няма да растат толкова бързо, колкото преди.

Разбивайки го

Нетният доход на Amazon през първото тримесечие на 2019 г. беше около 3.6B. Около 70% от приходите му са представени от AWS, а останалата част идва от рекламния му бизнес. Растежът на бизнеса на рекламите в Amazon се забавя с 36% на годишна база, а AWS расте на 50% на годишна база.

Microsoft

През FY18 Microsoft е реализирала около 100B приходи и печалба от 16B, но е отписала около 14B през второто си тримесечие.

Microsoft, подобно на Google, дойде късно в облачния бизнес, но Microsoft смазва този бизнес, за разлика от Google.

Откакто Сатя пое царуването, изглежда, че е инвестирал в правилните области. Microsoft се е възползвала от Nokia и е започнала да променя стратегията си в няколко други области. Под Satya Microsoft купи няколко компании, включително Github и LinkedIn. Тези две придобивания ще бъдат от голяма полза за Microsoft. Сумата на частите е по-голяма от цялото

Нека да разгледаме различните му бизнеси и да анализираме как се справят. Приходите на Microsoft могат да бъдат разделени в тези 3 различни подразделения:

Azure (интелигентен облак)

Един от най-големите двигатели на приходи за Microsoft е облачният му бизнес. Azure генерира около 26,7B приходи през FY18. Microsoft расте най-бързо между всички конкуренти. От това изглежда, че Microsoft генерира около 7,7B печалба или 10B оперативен доход. Тази площ расте с 30% на годишна база.

Производителност и бизнес процеси

Тази област генерира около 40B приходи за Microsoft. Оперативният доход за тази област представляваше около 15B през последната година. Това е най-голямата част от приходите на Microsoft. Тази област се състои от продукти като Office и Office 365. Microsoft постоянно увеличава своята потребителска база на потребители на Office 365 със скорост от около 15% до 30% (включително Office и Office 365). Тази област включва LinkedIn. Нека разгледаме по-отблизо.

LinkedIn

Ръст на приходите и брой потребители с течение на времето

През финансовата 18 г. приходите на Linkedin бяха около 5,3B и донесоха 0,6 B печалба. Приходите на LinkedIn растат на 29% на годишна база. Тази тенденция вероятно ще продължи. Linkedin има около 260M MAU и почти 500 милиона регистрирани потребители. Това е 1/8 от базата на потребителите на Facebook.

Ако LinkedIn продължава да расте с 30% на годишна база, те могат да достигнат до 1B потребители след 5 години. LinkedIn не е виждал пряка заплаха за бизнеса си от години. LinkedIn има голям ров: мрежовият му ефект. Приходите и приходите на LinkedIn ще растат с по-бързи темпове от растежа на потребителите.

Лични компютри

През финансовата 18 тази област генерира около 43B приходи и 12B оперативен доход. Тя включва продажбите на операционната система Windows, приходите от повърхност, Xbox и търсенето. Ръстът в тази област варира в зависимост от площта от 12% до 20% на годишна база.

Всичко на всичко

Облачният бизнес на Microsoft и Amazon генерира около една и съща сума приходи и те растат със сходни темпове. Amazon генерира останалата част от приходите си от рекламния си бизнес, генерирайки около 4B печалба всяка година. Личните компютри на Microsoft генерират 3 пъти повече печалба от рекламния бизнес на Amazon. Дори ако растежът на Amazon се запази със същия темп, който е, и областта на личните компютри на Microsoft не нарасне, щеше да отнеме 4 години на Amazon да генерира толкова печалби от реклами, колкото Microsoft генерира в личния си изчислителен отдел.

Пазарният капацитет на Amazon вече е около 920B, а пазарният капацитет на Microsoft е около 980B. Ако погледнете потенциалните приходи за следващото десетилетие, изглежда, че Microsoft има много по-добра опора. Както казва Бенджамин Греъм:

„В краткосрочен план пазарът е машина за гласуване, но в дългосрочен план това е машина за претегляне“

Ако Berkshire Hathaway купува бизнеса на Amazon, защо не купува Microsoft?