Матрицата за оценка и сцепление

Оценките в начален стадий за стартиращи фирми са трудни за разбиране, тъй като обикновено има много малко сцепление или данни, които да продължат през първата или две години на стартиране.

[Кликнете за туит (можете да редактирате преди изпращане): https://ctt.ac/fPF9l]

Стартовите оценки не са наука, но и те не са магия. Това е малко алхимия, съчетана с причудлива динамика на пазара като известни основатели, които получават 3 пъти цената за половината сцепление, или Y Combinator, домакин на гигантски демонстрационен ден, за да създаде FOMO с начинаещи инвеститори, на които изрично е казано да не мислят за нещата и просто намали голяма проверка (буквално това е лошият им съвет към инвеститорите).

Диаграмата по-горе, незавършена работа, се нарича „Матрица на оценяване спрямо сцепление“ и се насочва към две променливи: сцепление (известен още като „етап“) спрямо оценяване.

Започнах оценката с основната оценка, която сме склонни да видим при стартъпите на технологиите, която е $ 1–2 млн., И стигнах до покачването на $ 12 млн. (Което всъщност не е пикът, а просто най-високият край на нормалното).

Когато имате само идея или макет, е вероятно да направите кръг „приятели и семейство“ в диапазона от $ 1 милион.

Ако имате MVP или неплатени пилоти, може да вземете участие някои ангели или семенни фондове.

Когато стигнете до платени пилоти или приходи, най-вероятно е да се включите начални фондове и синдикати, след което ДК започват да бръмчат наоколо. VC инвестират средно, когато имате 2–3 милиона долара приходи в наши дни (очевидно те могат да ви въвлекат в дискусии много по-рано).

Над зелената линия има тенденция да бъде по-малка стойност, а под линията е по-голяма стойност.

Както можете да видите, аз се опитвам да работя точно под линията с два от моите инвестиционни средства, LAUNCH Accelerator и TheSyndicate.com. Правим това, като намираме стартъпи, които не са в Силиконовата долина И които имат клиенти, които ги плащат.

Зелената линия в тази диаграма приближава средното стартиране. Бих казал, че повечето стартиращи компании в САЩ ще продължат по тази траектория, освен ако не се случи едно от четирите неща:

  1. Имате известен и успешен основател, който ви дава 3x оценка за 90% по-малко работа.
  2. Вие създавате пазар, на който много инвеститори се състезават за разпределение, което е мечът с двойни остриета, който демонстрираното за FOMO устройство за демонстрация е създадено.
  3. Вашият ангажимент или продукт е друг свят.
  4. Намирате тъпите пари, които не разбират, че можете да инвестирате в два или три стартиращи компании - с точно същото сцепление - за цената на един завишен старт.

Виждаме номер четири през цялото време, когато един основател ви казва да не се притеснявате за оценката на 18 милиона долара, защото всичко ще се получи, когато са еднорог, което е вярно, но това предполага, че нямате по-добри сделки, които можете да приоритет.

В нашия случай обикновено имаме толкова много възможности, че можем да направим три залога от $ 6 милиона в стартъпи, които са също толкова добри (или по-добри) от основателя, който изисква 18 милиона долара.

Опасността за основателите

Това е опасността основателите да прекалиптизират за оценка рано, което означава, че прогонват умните пари и отварят пода за неми пари. Другото добре познато явление е, че един основател, който успее да получи масово висока оценка рано, може да събере твърде малко пари в „партиен кръг“.

При този сценарий един основател може да събере 1 милион долара при оценка на стойност 20 милиона долара, като разрежда само 5%. Ако изгарят 75 000 долара на месец, след това имат около година, за да създадат компания на стойност 20 милиона долара. За да струва 20 милиона долара за SaaS или продукт за абонамент на потребители, това би довело до около $ 100–200 000 на месец приходи.

Възможно е един основател да направи това, но това не е възможно. Какво се случва, ако те не получат до $ 150 000 на месец, за да оправдаят предишната сума от 20 милиона долара? Едно от трите неща:

  1. Те понижават оценката и правят кръг надолу.
  2. Те получават мостово финансиране от съществуващите си инвеститори.
  3. Те изключват или продават компанията.

Ако същият основател събра $ 1 милион при оценка на $ 5 милиона, те ще трябва само да достигнат $ 25–50 хиляди месечни приходи, за да получат кръг от ~ 10 милиона долара.

ускорители

Когато един основател отива при ускорител като LAUNCH, Techstars или YC, те оценяват ~ 2 милиона долара, което е функция на ускорителите да получат половината от собствения си капитал за пари (100-150 000 долара), а другата половина за стартиране на програма. Ускорителите са много за инвеститорите, но те изискват мащабна работа. За да стартирате мащабен ускорител, което мисля, че струва повечето програми ~ 25–100 000 долара за стартиране, трябва да разполагате с голям персонал, пълен работен ден, пространство и мащабен процес на интервю.

Ако добавите обратно оперативните разходи, ускорител вероятно ще инвестира в оценка от $ 3–4 милиона. Все още е добра сделка, но това е 100 пъти работа на самостоятелен ангел инвеститор и 50 пъти работата на семеен фонд.

Предлагам нови ангели инвеститори и семенни фондове да направят първите си 25 сделки в пространството вдясно от неплатени пилоти, в зоната в зеленото поле отдолу. В това поле можете да плащате над или под линията, като знаете, че сте елиминирали основателите, които не могат да стигнат до някакво основно ниво на продукт / пазар, подходящи, защото е много трудно да се фалшифицират плащащите клиенти.

Трябва абсолютно да избягвате да инвестирате в червеното поле, където основателите търсят наистина високи оценки за своите идеи, макети или MVP точки. Ако ще поемете риска във фазата на идеята и предварително сцепление, жълтото поле, най-малкото искате да получите три или четири люлки при бухалка за цената на стартиращите продукти във фазата на продукт / пазар.

Така че, ако сте инвестирали $ 100k за стартиране на $ 10 милиона с $ 750k годишни приходи в зеленото поле, бих могъл да ви видя как инвестирате $ 25 000 в четири ~ $ 2–3M стартирания.

Ангелски университет

Ще обсъдим тази важна тема и още на обиколката на Angel.University, която прави следните спирки:

  • 19 април: Вашингтон, окръг Колумбия (домакин от Riverbend Capital)
  • 23 април: Бостън, МА
  • 24 април: Ню Йорк (подкрепен от EquityZen)
  • 26 април: Колумб, Охайо (домакин от WillowWorks)
  • 29 април: Маями, Флорида
  • 17 юни: Сидни, Австралия
  • 15 юли: Сан Франциско

Курсът на AU е четири часа, последван от вечеря. Очаквайте с нетърпение да ви видим в този силно интерактивен курс, който си струва да посетите, ако сте направили нула или над 100 инвестиции.